【中信建投 可转债】权益市场反弹兑现,短线退回保守防御

时间:2018-01-08 09:56点击:

投资要点 当前权益市场企稳反弹,朝本轮下跌前高点靠拢,去年12月周报中的反弹酝酿和关注周期短线表现的提示当前已得到兑现。

但正如去年11月周报和年度策略讲演中所述的本轮调整逻辑当前仍未有清楚有力的反馈和主线的暧昧化,因此,断定前期高点短期内难言冲破,当下仍是一个调剂格式。

同时,转债新券上市还是短期缓解,长期供应压力仍较大,因而转债估值的短期抬升也难以长期维系。

此外,由于转债市场投资者结构上增量资金偏向债券投资者,跟随市充化更为不灵敏,部分转债个券也实是较正股表现透支。

因此,当前反弹兑现之后,本周开始即看权益市场风险重新上升,不建议追高追涨,整体仓位和策略均退回保守防御,市场介入可再次进入等候视察期。

投资建议: 长线投资推荐持续关注偏债型个券中的:海印、洪涛、蓝标、凤凰EB、辉丰、电气,保底基础上看好其未来正股表现而进行博弈。

而偏股型和平衡型个券中,长线标的推荐关注:久立、众兴、中油EB。

短线方面, 随反弹的兑现,部分个券拟重回下降趋势,部门个券则是面临调整整固,因此总体建议谨严操作、先行等候,短线或可关注以下个券是否保持强势:济川、宝信、水晶、山高EB、永东、国贸、顺昌、兄弟。

风险提醒:正股表现不迭预期风险。

市场回想 1.1 权益市场 本周上证指数上涨2.6%,深成指上涨2.7%,创业板上涨2.8%,权益市场大幅反弹。

按申万二级行业,行业板块根本全线上涨,涨幅居前的为水泥制作、采掘服务、石油开采、房地产开发、屋宇建设、酒店、石油化工、玻璃制造、化学原料等,一周涨幅基础在5%以上,短线周期类表现充足兑现。

1.2 债券市场 本周利率债收益率是非期限涨跌互现,1年期中债国债到期收益率较上周大幅下降25.17bp,10年期中债国债到期收益率则上升4.05bp。

期货方面则停止企稳反弹格局重新大幅下跌,5年期国债期货下跌0.36%,10年期国债期货下跌0.77%。

信誉债方面, 5年期中短票AAA到期收益率较上周降低1.23bp,5年期中短票AA到期收益率较上周上升2.77bp。

1.3 资金面 跨年之后,资金面显明放松,资金利率较上周浮现大幅下行。

1.4 转债市稠现 本周,中证转债指数收292.8,上涨3.5%,上证指数收3391.8,上涨2.6%,深成指收11342.8,上涨2.7%,创业板指收1801.4,上涨2.8%,权益市场及转债市场均大幅反弹,且在全行业反弹的情感气氛下,转债估值又有所抬高,转债涨幅高于正股。

本周上市2只转债新券,分别为众兴和泰晶转债,泰晶转债涨幅4.98%,众兴转债0.3%。

本周转债市场涨幅前六分别是17桐昆EB(11.4%)、永东转债(7.4%)、兄弟转债(7.4%)、三一转债(6.9%)、国贸转债(6.9%)和济川转债(4.4%),周期类转债跟随正股表现不俗。

但另一方面,从正股涨幅对应来看,本周正股涨幅前六分离为桐昆股份(18.9%)、格力地产(8.3%)、永东股份(8.0%)、辉丰股份(7.2%)、巨化股份(6.2%)和中国石油(6.2%),显示出正股和转债表现的必定差别。

事实上,当前转债市场投资者增量资金以债券投资者为主,因此债券投资的思路左右较强、对权益市场逻辑跟随不灵敏,通常无论涨跌随正股节奏出现滞后。

反弹格局下,本周仅有3只转债下跌,分别是15国资EB(5.1%)、16以岭EB(3.8%)和江南转债(0.3%)。

本周少一个交易日,总成交额较上周有小幅回落。

除本周上市新券,个券成交额排名前五分辨是17宝武EB(13.74亿)、三一转债(8.96亿)、光大转债(7.42亿)、17中油EB(5.96亿)、国君转债(5.52亿),其中除宝武EB因为上周首周上市成交额较大以外,其余个券本周成交额均较上周有所上涨。

本周,转债平价随正股大幅反弹,平价溢价率有所降落,转债市场股性加强、债性削弱。

可转债个券剖析 跟着估值较为公道的新券逐渐上市及反弹行情的开展,偏股型跟均衡型转债数目较前期有所增多。

截至1月5日,偏债型转债13只,分别为江南、电气、航信、海印、蓝标、皖新eb、浙威尼斯人提款被黑报eb、山高eb、凤凰eb、国盛eb、清控eb、天集eb、洪涛。

偏股型转债13只,分别为国祯、桐昆eb、隆基、林洋、生益、三一、众信、国贸、宝信、金禾、雨虹、广汽、永东。

其余为平衡型转债,共25只。

本周转债市场反弹上涨,转债债性有所减弱,持有至到期收益率较上周下降,但仍有7只个券的持有到期收益率高于4%,分别是:海印?/p>

?.79%)、凤凰EB(4.69%)、山高EB(4.62%)、皖新EB(4.54%)、浙报EB(4.54%)、洪涛(4.25%)、国盛EB(4.13%)。

3只转债持有到期收益率低于4%高于3%,分别是模塑(3.62%)、蓝标(3.61%)、电气(3.11%)。

此外,以岭EB、航信、亚太、久其、嘉澳、时达、久破转2、清控EB、宝武EB、骆驼、巨化EB、江南转债的持有到期收益率在2%以上。

偏股型转债中,当前转债价钱在120元以下的有国祯、林洋、生益、众信、宝信、雨虹、广汽、永东,其中广汽、永东转债已进入强制赎回条款期。

隆基、桐昆EB、金禾、国贸、三一转债在120元(含)以上,其中,三一、国贸转债已进入强迫赎回条款期,三一转债平价已达129元,留神强赎条款的触发及时止盈,国贸当前平价在119元左右,有一定博弈空间。

平衡型转债中,转股溢价率在20%以下的有国君、光大、泰晶、久其、时达、国资EB、久立转2、济川、九州、亚太、中油EB、顺昌、特一、众兴、小康、宝武EB、兄弟、巨化EB、以岭EB,其中,国资EB温柔昌转债的价格高于120元(含),其中顺昌在赎回期,平价109元左右,有一定博弈空间。

市场瞻望与投资建议 3.1 权益市场反弹兑现,短线退回保守防备 去年12月以来,权益市场企稳反弹,当前正朝本轮下跌前的高点聚拢,这和去年12月周报阐述判定相一致,同时,从市场短线表现来说,亦是周期类行业及个股表现最为集中强势。

但正如去年11月周报和年度策略呈文中所述的本轮调整逻辑当前仍未有清晰有力的反馈和主线的清朗化,因此,判断前期高点短期内难言打破,当下仍是一个调整格局。

同时,转债新券上市仍是短期缓解,长期供给压力仍较大,因此转债估值的短期抬升也难以长期维系。

此外,因为转债市场投资者构造上增量资金倾向债券投资者,追随市充化更为不敏锐,局部转债个券也实是较正股表现透支。

因此,当前反弹兑现之后,本周开端即看权利市场危险从新回升,不提议追高追涨,整体仓位和策略均退回守旧防备,市场参加可再次进入等待察看期。

3.2 投资倡议与总结 长线投资推举连续关注偏债型个券中的:海印、洪涛、蓝标、凤凰EB、辉丰、电气,保底基本上看好其将来正股表示而进行博弈。

而偏股型和平衡型个券中,长线标的推荐关注:久立、众兴、中油EB。

短线方面,随反弹的兑现,部分个券拟重回下降趋势,部分个券则是面临调整整固,因此总体建议谨慎操作、先行期待,短线或可关注以下个券是否维持强势:济川、宝信、水晶、山高EB、永东、国贸、顺昌、兄弟。

风险提示:正股表现不及预期风险。

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